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上周五是美国6月末以来最黑暗的一天。由于多位美联储官员公开发表了对于加息的观点，当日美市开盘后就势大跌。而受此影响，近日亚、欧纷纷跟跌。在这个背景下，投资者需要考虑一下如何反应了，毕竟去年年底就经历了一场并不美丽的意外。实际上，现在市场分歧十分明显：有的已经开始 “逢低买入”，而另一些则要谨慎一些，认为应该在进一步下跌前赶快脱手。
安联（Allianz）首席经济顾问、Pimco首席执行官埃尔里安（Mohamed El-Erian）就此刊文称，你是赔是赚，与其说是取决于对基本面的理解，不如说是看你对近期市场流动性的理解。埃尔里安指出，IMF总裁拉加德（Christine Lagarde）上周暗示IMF很可能再次下调对全球增长的预期，这意味着全球经济依然是脆弱和不均衡的。在本轮周期中，全球日益依赖于央行的政策，而国家间政策割裂、缺乏协调，同时没能把政策意图实现好。
而全球政治因素使之雪上加霜。美国现在依然处于如火如荼的选战，英国脱欧后政策与机构变化也还不明朗，意大利更是面临着自己的，而西班牙还在努力组建政府，德国总理默克尔（Angela Merkel）所在的执政党又迎来了选举的惨败。此外，朝鲜越来越不安定，中东冲突依旧，也没有消停，这都助涨了不确定性。
这些不安定因素都不是新出现的，但是直到目前，投资者均假设其引发的偶发性抛售是暂时性的、可逆的。究其主要原因，不是市场估值低到离谱，而是因为流动性因素一直在托市。比如企业的回购和央行的资产购买计划，这压抑了市场的波动性，鼓励了投资者放浪形骸的大笔投入而不再分散风险。
然而，现在这个让行情与基本面脱节的动力已经逐渐失效。货币政策的效果在减弱，而附带伤害和意外后果伤害到了市场功能，这不仅积聚了金融不稳定的风险，还减弱了央行对政治干预的免疫力。这些顾虑让全球央行愈发不愿意在经济进一步恶化前行动了，因而欧洲央行上周拒绝明说下一步的宽松动向；2016年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）上周五也对市场表示严重低估了美联储加息的可能。
与此同时，就连私人部门也在后退。大涨很大程度上受益于私人企业的财务规划，包括回购和分红。而根据高盛的数据，2012-2015年间美国公司共斥资1.7万亿美元进行了回购。不过，现在部分指标显示这两者的增长都在放缓。根据彭博社的数据，因为收入增长放缓，企业平均现金储备已经跌到了3年低点；而因为收益率上升和对未来前景的悲观，通过金融市场筹资的规模也在降低。
这都意味着市场会再次迫使中央银行再来一波支持性的流动性注入，并将超低利率的时期拖下去。目前来看，它们没有理由不会胜利；但从长期来看，这种策略的无力性与日俱增，随着越来越多的公司意识到这一点，回购和分红都会回落。因而如果基本面没有显著改善，流动性维护市场的力竭之日就迫在眉睫了。
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